3人の読者が、同じ日の夕方に同じブレイクアウトを見ています。全員が口座の1%をリスクにさらし、同じ価格で買い、同じ8%のストップを置きます。チャートも、ストップも、割合も同じです。それでも、このルールで計算した株数は、ある読者が163株、別の読者が1,639株、もう1人が16,393株になります。

この銘柄の1日平均出来高は約61,000株で、直近50日のうち19日はその半分にも届きませんでした。ストップが教えるのは、その価格まで下がるといくら失うかです。その価格に達したとき、持ち株を買ってくれる人がいるかどうかは教えてくれません。後者の答えは注文サイズによって変わります。大師たちは、売るときではなく、取引に入る前にその答えを出します。

薄商いの銘柄について、大師たちは何と言っているか

Momentum Masters は4人のトレーダーに最低出来高を設けているかと尋ねています。答えは1日25,000株から200万株まで幅があります。Mark Minervini：「私は1日100,000〜300,000株しか取引されない銘柄をよく売買しますし、50,000株ほどの銘柄も扱います。薄商いの銘柄を恐れる必要はありません。むしろ歓迎すべきです。」ただし、こう付け加えます。「しかし注意は必要で、安全に手仕舞いできるポジションサイズだけを取引しなければなりません。」David Ryan：「通常、1日に少なくとも100,000株は取引される必要があります。そうでなければ避けます。」Mark Ritchie II：「平均の1日出来高が25,000株に満たない銘柄は、通常は売買しません。」Dan Zanger：「1日に少なくとも200万株以上は取引される銘柄を選ぶようにしています。」

続いてZangerは、その理由を語ります。2007年9月中旬にBaiduのブレイクアウトを買い、株価が360ドル近辺で格下げを受けたとき、「60,000株以上を保有していた」といいます。株価は「やがて17ドル下がり、買い手はどこにも見当たらず」、売り切るまでに「さらに5ドル」下がり、その日は「なんと60ドルもの下落」で終えました。しかも薄商いの銘柄ではありませんでした。「この急落の前には1日200万〜300万株も取引されていたのに、それでもひどい目に遭ったのです。」結論はこうです。「急いで手仕舞いする必要に備えて、その銘柄の平均日次出来高に合わせてポジションサイズを調整することです。」

Gil Moralesは、もっと小さな銘柄で同じ教訓を得ました。Lumisysを売ったときのことです。「売り注文を入れるたび、約定まで数分かかりました。Lumisysを扱う外部のマーケットメーカーに注文を回す必要があり、買い注文が乏しかったからです。」彼は1日300,000株未満の銘柄を避けるルールを設け、現在は「平均日次出来高で最低350,000〜500,000株」を基準にしています。共著者のChris Kacherは、銘柄に下限を設ける代わりに注文に上限を置きます。「1つのポジションには、1日の平均取引株数の5%を超えて投入しません。」そして、2人がその手法に従うWilliam O’Neilはこう述べます。「保有銘柄の大半は、平均日次出来高が数十万株以上あるべきです。」

なぜ薄商いの銘柄を除外するのか

数字には80倍もの開きがあります。その背後にある理由は同じです。

手仕舞い。 ストップは価格であって、買い手ではありません。O’Neil：「スポンサーシップがなく、地合いの悪い市場で株を売ろうとすると、買ってくれる相手を見つけるのに苦労するかもしれません。」Zangerは仕組みを説明します。「少しずつ売り崩す間、1,000株を売るたびに株価がさらに0.50〜1ドル下がることもあります。」

スポンサーシップ。 出来高は、大型株を動かす機関投資家の足跡です。Morales：「平均日次出来高が多い銘柄ほど、強い機関投資家の参加とスポンサーシップがある可能性は高くなります。」O’Neilはこれを「荒れた市場への防御策の1つ」と呼んでいます。

サイズ。 下限は、それを使う人のサイズに合っています。Zangerのポジションは大きく、彼の言葉では「株価が崩れたときに100,000株以上を売るのは非常に難しい」ため、数百万株の出来高を求めます。Minerviniは50,000株でも受け入れ、注文を小さくします。「対応するために、通常のポジションサイズを調整しなければなりません。」下限で銘柄を絞っても、注文はその銘柄に収まる大きさでなければなりません。

Minerviniは薄商いの銘柄を扱う理由も挙げています。「大きく動く小型株の小さなポジションは、流動性があっても動かない銘柄の大きなポジションよりよいのです。」大師たちは、薄商いの銘柄をすべて避けよとは言いません。買う前に、どれだけなら売れるのかを把握するよう求めています。

本記事で使うルール

購入は、このシリーズの引け後の計画に従います。ベース高値を上回って引け、出来高が直前50営業日の平均を少なくとも50%上回ること。これはO’Neilのブレイクアウト時の出来高基準です。購入は翌営業日の寄り付きで行います。AlpharvestProのマーケットコンパスが市場調整局面を示している間は、何も買いません。

3人の読者が同じ取引をします。口座は40,000ドル、400,000ドル、4,000,000ドルです。全員が口座の1%をリスクにさらし、同じ価格で買い、同じ8%のストップを置きます。

注文前に、各読者は判断日までの50営業日について、出来高の数字を4つ書き出します。平均値、中央値、最も商いの薄い日の出来高、平均の半分に届かなかった日数です。後ろの3つは本記事独自の確認項目です。大商いの1日が、多くの日には届かない水準まで平均を押し上げることがあります。そして、ストップは大商いの日を選んでくれません。

大師たちから借りる制限は2つです。

  • 上限： 1回の注文は、50営業日の平均出来高の5%以下にします（Kacher）。リスク基準の株数がそれを上回る場合は、上限の株数を買います。
  • 警戒ライン： 平均的な1日の2%〜3%です。これはZanger自身の数字から計算したBaiduのポジションで、1日200万〜300万株の出来高に対して60,000株でした。Kacherの上限を下回っていても、彼は「ひどい目に遭った」のです。

買いが遅れた場合のルールを、もう1つ加えます。

  • 伸びすぎた位置での購入は小さくします。 買値が買いポイントを5%超えている場合、O’Neilが最初に挙げる数字を超えているため、各読者はリスク基準のサイズの半分を買います。MoralesとKacherは選択肢を明確にしています。最大損失を7–8%とする場合、「その銘柄が撤退ポイントより10%高い位置で取引されているなら、買わないか、より小さなポジションサイズで取引すべきです」。半分という割合は、本記事の選択です。

手仕舞いには、利益の出ている株の売り方の記事で使った、このシリーズの売却ルールを用います。

  • ストップ： 買値の8%下です。O’Neil：「購入価格から最大8%下で損失を切ることです。」
  • 強さに売る： 買値より20%高い価格で半分を売ります。Minervini：「私の‘半分売却ルール’は、どちらに転んでもよい結果になる方法です。」
  • 建値： 半分を売った後、残りのストップを買値まで引き上げます。
  • 弱さに売る： ステージ 2の上昇開始以来、最大の1日下落を記録した日の引けで残りを売ります。Minervini：「ステージ 2の上昇開始以来、最大の日次および／または週次の株価下落が起きた場合、ほぼ常に、それは全面売却のシグナルです。」

この2つの事例をどう選んだか

7月7日から10月23日の間に、AlpharvestProのセットアップリストのいずれかに掲載された米国株をすべて調べました。対象はVCP セットアップ (ミネルヴィニ)、ポケット・ピボット（Morales & Kacher）、バイアブル・ギャップアップ（Morales & Kacher）、スリー・ウィークス・タイト（O’Neil）、ハイ・タイト・フラッグ（パワープレイ）、Qullamaggie ブレイクアウト・セットアップです。このシリーズの計画なら買っていた薄商いの銘柄を残しました。株価は12ドル以上、ブレイクアウト前の50営業日の平均出来高は、Minerviniの最低値である50,000株から、Moralesの範囲の下端である350,000株までです。対比を最もよく示すのが、次の2例です。

  • EDRY（EuroDry）は最も商いが薄く、発行済株式数300万株未満のドライバルク海運会社です。
  • OTLY（Oatly）はEDRYの2倍以上の平均出来高がありますが、その7分の1を7月の1日が占めています。

どちらも対比を示すため、結果が分かった後で選びました。薄商いの銘柄がどれだけの頻度で成功するか、失敗するかを測るものではありません。

ステップ1：週足チャート

EDRY（上段）とOTLY（下段）の、2025年6月からそれぞれの判断日までの週足ローソク、10週移動平均、30週移動平均、週出来高。EDRYは2025年8月6日の週の安値10.01ドルから上昇。30週移動平均は2025年9月8日の週から上向きで、2026年6月15日の高値28.00ドルから8月6日の終値29.82ドルまでのベースに背景色が付き、この終値は30週移動平均より45.7%高い。OTLYは2025年8月26日の高値18.84ドルから2026年6月16日の安値8.01ドルまで下落。7月の決算による急騰後、2026年7月20日の週に30週移動平均が上向き、7月29日の高値から8月24日の終値15.90ドルまでのフラッグに背景色が付いている。

週足による判断時点の表示です。週は月曜から金曜で、最後の足はどちらも週の途中です。背景色は本記事によるチャートの解釈です。

2銘柄は、それぞれのステージの異なる位置にありました。長期トレンドを見るStan Weinsteinの尺度である30週移動平均は、EDRYでは2025年9月8日の週から48週間上昇しており、株価は2025年8月の安値10.01ドルからほぼ3倍になっていました。OTLYは2025年8月の18.84ドルから2026年6月の8.01ドルまで下がり、四半期決算による急騰を経て、30週移動平均が上向いたのは7月20日の週になってからでした。EDRYはステージ 2がかなり進んだ位置、OTLYは入ったばかりの位置でした。

ステップ2と3：EDRY、決算日のブレイクアウト

EDRYの2026年5月1日から8月6日までの日足ローソクと、10日移動平均、50日移動平均。破線は6月15日のベース高値28.00ドルを示し、ベース安値は高値より28.8%低い6月22日の19.94ドル。四角はQullamaggie ブレイクアウト・セットアップの掲載日である7月31日と8月4日を示す。8月6日は同日朝の第2四半期決算発表後、終値29.82ドル、11.4%高、出来高102,800株で平均の1.73倍、ベース高値より6.5%高い。出来高パネルは対数目盛で、8月6日までの50営業日に背景色が付き、平均61,042株、中央値35,450株、最小は6月4日の5,900株、平均の半分未満が19日。水平線は半分のサイズにした読者の注文81株と819株、およびKacherの5%上限を適用した4,000,000ドルの読者の3,052株を示す。上部の赤い帯は、マーケットコンパスが市場調整局面を示していた日。

EDRYの日足による判断時点のスナップショットです。8月6日より後の足はありません。出来高パネルの対数目盛で、各注文が各日のどれほどを占めるかを読みます。軸が1段上がると出来高は10倍になります。

ベース。 EDRYは6月15日に28.00ドルに達し、6月22日に12.7%下がって19.94ドルの安値を付け、その後6週間かけて戻しました。7月31日と8月4日にQullamaggie ブレイクアウト・セットアップに掲載されました。

ブレイクアウト。 8月6日にEuroDryは第2四半期決算を発表し、同日9:30 a.m. ETに電話会議を行いました。売上高は57.0%増の1,770万ドル、1株利益は2.32ドルで、前年の1株損失1.12ドルから黒字に転じました。用船料率は「2022年以来の水準」に達したとしています。株価は29.82ドルで引け、11.4%高、出来高102,800株で平均の1.73倍、ベース高値を6.5%上回りました。マーケットコンパスは上昇トレンド確定でした。

計画。 シリーズの計画では翌8月7日の寄り付き30.54ドルで買います。これはベース高値28.00ドルより9.1%高い価格です。O’Neil：「ベースからの正確な買いポイントより5%または10%を超えて高い位置にある銘柄は、避けるべきです。」EDRYは、その2つの数字の間にありました。8%のストップは28.10ドルで、買値の2.44ドル下、旧ベース高値のすぐ上です。購入価格がO’Neilの5%を超えているため、計画では通常の半分のサイズを買います。各読者がさらすリスクは口座の1%ではなく0.5%です。

出来高。 8月6日までの50営業日で、EDRYの1日平均は61,042株、約150万ドルでした。中央値の日は35,450株です。最も商いが薄かった6月4日は5,900株で、50営業日のうち19日は平均の半分未満でした。7月21日の1日だけで431,200株が取引されました。平均値ではMinerviniの50,000株の下限を超えています。しかし、典型的な1日では届きません。

ステップ2と3：OTLY、決算急騰後のポケット・ピボット

OTLYの2026年6月1日から8月24日までの日足ローソクと、10日移動平均、50日移動平均。7月22日は寄り付き前の第2四半期決算発表後、終値19.1%高、出来高1,023,800株で平均の10.4倍。破線は7月29日のベース高値15.77ドルを示す。ひし形は8月21日のVCP セットアップ掲載日、丸は8月24日のポケット・ピボット掲載日で、同日は終値15.90ドル、9.6%高、出来高227,600株で平均の1.62倍、ベース高値より0.8%高い。対数目盛の出来高パネルは8月24日までの50営業日に背景色が付き、平均142,236株、中央値87,350株、最小は7月15日の21,300株、平均の半分未満が19日。7月22日を除くと平均は124,245株になる。水平線は注文314株と3,149株、およびKacherの5%上限を適用した4,000,000ドルの読者の7,111株を示す。上部の赤い帯は、マーケットコンパスが市場調整局面を示していた日。

OTLYの日足による判断時点のスナップショットです。8月24日より後の足はありません。

急騰。 Oatlyは7月22日の寄り付き前に第2四半期決算を発表しました。売上高は15.2%増、純損失は5,590万ドルから3,130万ドルへ縮小し、通期の売上成長率見通しを引き上げました。株価はその日19.1%上がり、出来高は平均の10倍を超える1,023,800株でした。

フラッグときっかけ。 OTLYは7月29日に15.77ドルの高値を付け、8月11日の12.69ドルまで19.5%押しました。8月21日にVCP セットアップ (ミネルヴィニ)に掲載。8月24日は終値15.90ドル、9.6%高、出来高227,600株で平均の1.62倍、ベース高値より0.8%高く、ポケット・ピボット（Morales & Kacher）に掲載されました。マーケットコンパスは上昇トレンド確定でした。計画は翌8月25日の寄り付き15.90ドルで買い、1株当たり1.27ドル下の14.63ドルに8%のストップを置きます。

出来高。 8月24日までの50営業日で、OTLYの1日平均は142,236株、約170万ドルでした。中央値は87,350株です。最も商いの薄い日は21,300株で、50日のうち19日は平均の半分未満でした。7月22日だけで50営業日の出来高の約7分の1を占め、その日を除くと平均は124,245株でした。平均値ではRyanの100,000株の下限を超えます。しかし、典型的な1日では届きません。

注文前に行う確認

このシリーズでは、購入前にチャートだけでは分からない4項目を確認します。新しい材料、それを裏付ける数字、上昇トレンドの市場、そして主導的な業種グループです。O’Neilの数字の基準は厳格です。「直近四半期の1株利益が前年同期比で少なくとも18%または20%増加」し、「直近四半期の売上成長率が少なくとも25%」あることを求めています。

判断時点 EDRY（8月6日） OTLY（8月24日）
新しい材料 同社の言葉で、用船料率が「2022年以来の水準」 売上成長率見通しを引き上げ：為替一定ベースの通期で3%〜5%から8%〜10%へ
直近四半期 売上高1,770万ドル、前年1,130万ドル（+57.0%）；1株利益2.32ドル、前年は1.12ドルの損失 売上高2億4,010万ドル、前年2億840万ドル（+15.2%）；純損失3,130万ドル、前年5,590万ドル
マーケットコンパス 上昇トレンド確定 上昇トレンド確定
アプリの業種ランキング Transportation-Ship：192グループ中30位 Food-Dairy Products：上位50位圏外
相対強度順位 96 85

EDRYは市場と業種グループの確認を通過し、売上成長率もO’Neilの25%を大幅に上回りました。利益は赤字から黒字に転じているため、O’Neilの増加率の基準では測れません。OTLYは数字と業種の2項目で明確に条件を満たしません。まだ赤字で、売上成長率は15.2%、業種も主導グループに入っていませんでした。この4項目を厳格に適用する読者なら、O’Neilの5%を超えた価格ではあるもののEDRYを通し、OTLYは見送ったでしょう。それでもOTLYを残すのは、本記事の問いが注文についてであり、そのストップが問題を最も明確に示すからです。

買う前に注文を書く

それぞれの判断日の夕方に分かっていた4つの出来高の数字とともに、各読者の注文を並べます。計算を具体的にするため、株数は翌朝の始値を使っています。判断日の夕方であれば、終値を使います。

EDRY：30.54ドルで購入、ストップ28.10ドル、半分のサイズ 40,000ドル 400,000ドル 4,000,000ドル
リスク0.5%での株数 81 819 8,196
…平均的な1日（61,042株）に対して 0.13% 1.34% 13.43%
…中央値の日（35,450株）に対して 0.23% 2.31% 23.12%
…最も商いの薄い日（5,900株）に対して 1.37% 13.88% 138.92%
Kacherの5%上限：3,052株 上限未満 上限未満 上限：3,052株
OTLY：15.90ドルで購入、ストップ14.63ドル 40,000ドル 400,000ドル 4,000,000ドル
リスク1%での株数 314 3,149 31,496
…平均的な1日（142,236株）に対して 0.22% 2.21% 22.14%
…中央値の日（87,350株）に対して 0.36% 3.61% 36.06%
…最も商いの薄い日（21,300株）に対して 1.47% 14.78% 147.87%
Kacherの5%上限：7,111株 上限未満 上限未満 上限：7,111株

40,000ドルの読者にとっては、どちらも薄商いの銘柄ではありません。各注文は平均的な1日の0.3%未満、最も商いの薄い日の2%未満です。

注目したいのは400,000ドルの読者です。OTLYの注文はKacherの上限内ですが、平均的な1日の2.21%、中央値の日の3.61%と、ZangerのBaiduの領域に入ります。EDRYの半分にした注文は平均的な1日の1.34%で、より安全そうに見えます。しかし中央値の日に対しては2.31%と再びその領域に入り、最も商いの薄い日なら、その日取引された全株数の13.88%を占めていたはずです。

4,000,000ドルの読者は、EDRYを半分のサイズにしても平均的な1日の13.43%と、すべてのラインを超えます。Kacherの上限で注文をEDRYは3,052株、OTLYは7,111株まで減らします。同じストップでの計画損失は、リスクのルールが許した約20,000ドルと40,000ドルから、7,446.88ドルと9,030.97ドルへ下がり、口座の1%の4分の1未満になります。リスク予算の大部分は使いません。Minerviniなら受け入れるでしょう。小さな銘柄に、小さなポジションです。

結果を開く前に決めてください。各読者はEDRYとOTLYを何株買いますか。4,000,000ドルの読者は、どちらかを買いますか。

EDRYとOTLYのその後を見る

EDRYの2026年7月27日から11月11日まで。8月6日より後の営業日に背景色が付き、上部の赤い帯はマーケットコンパスが市場調整局面を示していた日。上向き三角は8月7日寄り付き30.54ドルでの購入、8%のストップは28.10ドル、+20%ラインは36.65ドル。下向き三角は8月10日の36.65ドルでの半分売却で、この日の出来高298,800株に対し、上限適用後の4,000,000ドルの読者が売る1,526株は0.51%。その後の点線は30.54ドルの建値ストップ。9月11日に同社は普通株を最大20,000,000ドル売却するアット・ザ・マーケット（ATM）方式の売出しプログラムを届け出て、株価は9月17日に73.07ドルの高値を付ける。9月22日は465,300株の出来高で20.4%下落し、ステージ 2開始以来最大の下落となる。十字は終値54.08ドルで残りを売った位置で、上限適用後の4,000,000ドルの読者の1,526株はその日の0.33%。11月11日の終値は39.51ドル。対数目盛の出来高パネルには先ほどと同じ注文の水平線がある。

背景色の部分は判断時点では未知でした。上部の帯はマーケットコンパスの公表された判定です。

EDRY。 購入は8月7日の寄り付き30.54ドルで約定したとします。その日の出来高は131,100株で、上限適用後の4,000,000ドルの読者の3,052株は、営業日全体の2.33%を1つの始値で買ったことになります。終値は34.72ドルでした。8月10日は298,800株の出来高で+20%ラインの36.65ドルに達し、各読者が半分の40株、409株、1,526株を売ります。その日の0.01%、0.14%、0.51%です。残りのストップは30.54ドルに移しました。

9月11日にEuroDryはアット・ザ・マーケット（ATM）方式の売出しプログラムを届け出、販売代理人を通じて「普通株を最大20,000,000ドル」売却できるようにしました。EDGARの受理時刻は4:03 p.m. ETです。発行済株式数は2,866,591株でした。EDRYは9月17日に73.07ドルまで上昇し、買値を139.3%上回りました。同社の後日の報告では、その月に150,263株を1,020万ドルで売却しました。本記事の計算では、9月に取引されたEDRY全株数の約3.8%に当たります。9月22日は68.10ドルで始まり、20.4%安の54.08ドルで引け、出来高は465,300株でした。ステージ 2の上昇開始以来、6月22日の12.7%を上回る最大の1日下落で、計画は引けで残りを売りました。上限適用後の4,000,000ドルの読者では、その日の0.33%です。EDRYの11月11日の終値は39.51ドルでした。

OTLYの2026年8月3日から11月11日まで。8月24日より後の営業日に背景色が付き、上部の赤い帯はマーケットコンパスが市場調整局面を示していた日。上向き三角は8月25日寄り付き15.90ドルでの購入、8%のストップは14.63ドル、+20%ラインは一度も届かなかった19.08ドル。十字は8月28日のストップで、その日の出来高は35,000株。ストップの売り注文は314株（その日の0.90%）、3,149株（9.0%）、上限適用後の4,000,000ドルの読者は7,111株（20.3%）。10月28日は寄り付き前の第3四半期決算発表後、16.5%安で始まり、出来高1,262,000株で27.1%安の引けとなった。10月30日に7.38ドルまで下がる。対数目盛の出来高パネルには先ほどと同じ注文の水平線がある。

上部の帯はマーケットコンパスの公表された判定です。

OTLY。 購入は8月25日の寄り付き15.90ドルで約定したとします。その日は128,000株が取引され、上限適用後の4,000,000ドルの読者の7,111株は5.6%でした。終値は15.44ドルです。その後は出来高が細り、8月26日は55,700株、8月27日は45,100株、8月28日は平均の4分の1の35,000株でした。8月28日は14.91ドルで始まり、14.63ドルのストップを通過して14.56ドルまで下がりました。

その日、40,000ドルの読者の314株は営業日全体の0.90%でした。400,000ドルの読者の3,149株は9.0%と、ZangerのBaiduでの割合の少なくとも3倍です。上限適用後の4,000,000ドルの読者の7,111株は20.3%でした。Kacherの上限がなければ、リスク基準の注文31,496株は、その日取引された全株数の90.0%になっていたはずです。日足では、大きな注文がどの価格で約定したかは分かりません。分かるのは、ストップ価格が、その株数を引き受けるだけの買い手の存在を前提としていたのに、実際にはそれほどの買い手がいなかったことです。

ストップ後、OTLYは次の決算まで15.05ドルを超えて取引されませんでした。10月28日の寄り付き前に、Oatlyは第3四半期決算を発表し、調整後EBITDA見通しを2,500万〜3,500万ドルから1,600万〜2,000万ドルに引き下げました。株価は16.5%安で始まり、出来高1,262,000株で27.1%安の引けとなりました。10月30日に7.38ドルまで下がり、11月11日の終値は7.96ドルでした。

11月11日までの結果、費用控除前 40,000ドル 400,000ドル 4,000,000ドル、Kacherの5%上限適用
EDRY、半分のサイズ +1,209.54ドル +12,150.39ドル +45,245.90ドル
OTLY、すべてのストップが14.63ドルで約定した場合 −398.78ドル −3,999.23ドル −9,030.97ドル
OTLYのストップ注文がその日に占める割合 0.90% 9.0% 20.3%

注文サイズが変えたもの

ルールも価格も3人とも同じでした。変わったのは、各日の出来高に注文が占める割合です。それが、表の価格が実際に成り立つかどうかを左右しました。

EDRYの売却は大商いの日に当たりました。半分を売った日は平均出来高の4.74倍、最後に売った日は3.23倍でした。Zangerが売るのは、こうした日です。「大きなポジションや薄商いの銘柄を取引するときは、株価が大きく上昇した後の出来高急増に合わせて減らすほうが、出来高の多寡にかかわらず下落日に売るより、はるかに容易です。」上限適用後の4,000,000ドルの読者でさえ、売却は各日の0.51%と0.33%でした。EDRYの難所は逆の端、買うときにありました。上限を適用した3,052株の注文は典型的な1日の8.6%を占め、それを1つの始値で買ったと仮定しています。

OTLYのストップは、その取引で最も商いの薄い日にかかりました。誰かがその日を選んだのではありません。ストップが選んだのです。平均は142,236株でした。その日は35,000株でした。40,000ドルの読者には、この違いは問題になりませんでした。400,000ドルの読者の売却はその日の9.0%、上限適用後の4,000,000ドルの読者は20.3%でした。ZangerのBaiduを小さくしたような状況です。ほとんどの日には出来高があったのに、必要な日にはなかったのです。

Kacherの上限は、大口の読者をEDRYの3,052株、OTLYの7,111株に抑え、計画損失を7,446.88ドルと9,030.97ドルに抑えました。同時にEDRYの利益も45,245.90ドル、4,000,000ドル口座の約1.1%に抑えました。それでもOTLYの売り注文は小さくなりませんでした。薄商いの日の20.3%は、依然として大きな注文です。上限は天井であって、保証ではありません。

半分のサイズにした代償として、EDRYの読者の利益は半分になりました。40,000ドルの読者の利益は+1,209.54ドルで、通常のサイズなら+2,425.19ドルでした。これがルールの代償です。このルールは伸びすぎた位置での購入が失敗する場合に備えるもので、今回は失敗しませんでした。

これらは、後知恵がなくても分かることでした。8月6日と8月24日の夕方には、中央値も薄商いの日数も、すでに手元にありました。どちらも同じことを示していました。典型的な1日の出来高は、平均から想像する量の約60%しかなかったのです。

この事例では分からないこと

  • 選び方。 両銘柄は結果が分かった後で日付付き記録を調べ、対比を示すために選びました。薄商いの銘柄が成功する頻度や失敗する頻度を測るものではありません。
  • 日足。 日次データが示すのは取引された株数であり、どの価格で、どの順に取引されたかではありません。1日の出来高に占める売却の割合は、約定そのものではありません。ストップ価格にあった買い注文も、注文が株価をどれほど動かすかも示しません。大きな口座の読者の結果は、実際にそのサイズを発注したら得られなかったかもしれない約定を仮定しています。その差は、このデータでは測れません。
  • 採用しなかった事例。 初稿ではIBEX（IBEX Limited）を使っていました。10月19日は77,100株で45.69ドルの終値を付け、NR7 スクイーズ セットアップ (リンダ・ラシュキ)、RSリーダー（オニール）と、ほか3つのリストに掲載されました。しかし買いポイントはありませんでした。このシリーズの計画では、9月11日の終値39.80ドルは、9月3日の高値39.86ドルに6セント届かなかったからです。初稿の参考取引は10月20日の寄り付き45.95ドルで買い、42.90ドルにストップを置き、11月5日の安値42.70ドルでストップにかかりました。同日の引け後にIBEXは四半期決算を届け出、EDGARの受理時刻は4:18 p.m. ETでした。翌日は、このシリーズの8%ストップ42.27ドルを通過して41.50ドルまで下げた後、15.2%高の49.52ドルで引けました。11月11日の終値は55.32ドルでした。早く打ち切った観測期間からは、正反対の教訓を得てしまうことがあります。
  • 背景の確認。 EDRYは決算日のブレイクアウト翌朝、ベース高値より9.1%高い位置で半分のサイズを買いました。OTLYは数字と業種グループの条件を満たしませんでした。公表された業種ランキングは上位50と下位50グループのみです。決算の確認には1本の四半期リリースを読み、市場の確認には各引け後に公表されたマーケットコンパスの主要判定を使っています。
  • 出来事。 EDRYのATM方式の売出しプログラムにより、同社自身も自社の薄商いの株を売る側になりました。本記事は9月22日の下落理由について結論を出しません。EuroDryは本記事の期間後である11月12日に別の報告書を届け出ています。OTLYの10月の決算はストップ後でした。いずれの会社の事業や用船市場についても、本記事は結論を出しません。
  • 約定と費用。 購入は翌営業日の寄り付きです。ストップは設定価格で約定するものとし、それより下で寄り付いた場合は始値で約定するとします。手数料、スプレッド、スリッページ、マーケットインパクト、税金は含みません。
  • 価格の基準。 価格と出来高は当時の取引値です。両銘柄とも、アプリのチャートの足はこの価格と一致します。
  • 誰のルールか。 出来高の下限はMinervini、Ryan、Ritchie、Zanger、Morales、O’Neilのもの、5%の上限はKacherのもの、伸びすぎた位置での購入を小さくする考えはMoralesとKacherのもの、手仕舞いはO’NeilとMinerviniのものです。マーケットコンパスのカウントはO’Neilを基にしています。3人の読者、5%超で半分にするサイズ、中央値と薄商いの日の確認、Zangerの数字から計算した2%〜3%、事例選別の出来高範囲、上限株数の切り捨ては、本記事独自のものです。

AlpharvestProで実行する

  1. 引け後に、VCP セットアップ (ミネルヴィニ)、ポケット・ピボット（Morales & Kacher）、Qullamaggie ブレイクアウト・セットアップなどのセットアップリストを開き（ProとUltra）、データの日付を書き留めます。
  2. 流動性でリストを絞ります。 Webスクリーナーの流動性フロアフィルター（WHOPアプリも流動性フロア）は、名前の付いたプロファイルを適用します。そのいくつかには本記事のトレーダーの名前が使われています。正確な調整値は非公開です。本記事の数字は書籍のもので、アプリの設定値ではありません。下限は最初の絞り込みとして扱ってください。注文サイズを決めてくれるものではありません。
  3. まず週足、次にベースときっかけです。 チャートを週足に切り替え、ベース高値を記し、終値がどれほど上回っているかを測ります。5%超ならO’Neilが最初に挙げる数字を超えています。それでも買うなら、小さく買います。
  4. 次に市場です。 マーケットコンパスを開き、市場調整局面を示している間は何も買いません。
  5. 出来高パネルを読みます。 直近50営業日を見て、平均、典型的な1日、最も商いの薄い日、平均の半分未満だった日数の4つを書き出します。
  6. 注文サイズを2回計算します。 ケリー基準ポジションサイズ計算機（ProとUltra）では、リスクの入力に平均日次出来高と、Kacherの上限である5%の平均日次出来高に対する上限比率を加えます。リスク上限による株数、流動性上限による株数、制約要因が表示されます。平均で1回、典型的な1日の出来高でもう1回計算します。使わない場合は、ポジションサイズ計算機でリスクに基づく株数を計算し、自分で出来高で割ります。
  7. その後に残りの確認です。 アプリには決算日が表示されないため、会社の投資家向けページで最新リリースを読みます。さらに、業種グループ・ランキングで、その銘柄の業種グループを確認します（全リストはProとUltra）。
  8. 取引後は、各売却価格の横に、その日の出来高に売却株数が占めた割合を書きます。

結論

大師たちは数字では意見が分かれても、問いは同じです。Ritchieは1日25,000株の銘柄を売買し、Zangerは200万株を求めます。しかし両者とも注文を銘柄に合わせます。ストップは価格であり、手仕舞いには買い手が必要だからです。Kacherは注文に上限を設けます。Minerviniは小さな銘柄の小さなポジションを受け入れます。Zangerは平均的な1日の2%〜3%で、流動性のある銘柄でも買い手が尽きることを学びました。

EDRYとOTLYは、平均では下限を通過し、典型的な1日では届きませんでした。40,000ドルの口座では問題になりませんでした。400,000ドルの口座では注文がZangerの領域に入り、OTLYのストップでは売却がその日の9.0%になりました。4,000,000ドルの口座では、Kacherの上限を使ってようやく手の届く株数になり、それでもOTLYのストップ注文はその日の20.3%でした。

次に薄商いの銘柄へ注文を出す前に、チャートの横に2つの数字を書いてください。自分の株数が典型的な1日に占める割合と、最も商いの薄い日に占める割合です。後者が大きいなら、チャート上のストップは、他人の買い注文を当てにした願いにすぎません。株数を減らすか、その銘柄を見送ってください。

読書とチャートの注記

引用は本記事による独自の翻訳です。Mark Minervini、Momentum Masters、Section 2、question 2（Minervini、Ryan、Zanger、Ritchieの最低出来高、ZangerのBaiduの話）とSection 9、question 8（Minerviniの半分売却ルール、Zangerの出来高急増時の縮小）、Think & Trade Like a Champion、Section 9（弱さに売る）。Gil MoralesとChris Kacher、Trade Like an O’Neil Disciple、Chapter 2（Kacherの1日の平均取引株数の5%）とChapter 4（MoralesのLumisysと、スポンサーシップの表れとしての出来高）、In the Trading Cockpit with the O’Neil Disciples、Chapter 1（撤退ポイントを大幅に上回る価格での購入を小さくすること）。William J. O’Neil、How to Make Money in Stocks、Chapter 3（直近の利益と売上）、Chapter 5（買いポイントから5%または10%を超えて買わないこと）、Chapter 8（スポンサーシップ）、Chapter 11（8%の損失上限）、Chapter 12（防御としての平均日次出来高）、Chapter 20（rule 10、数十万株）。Stan Weinstein、Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets、30週移動平均について。企業の事実関係は、EuroDryの2026年8月6日、9月11日、10月5日のForm 6-K報告書と、Oatlyの2026年7月22日と10月28日の第2四半期・第3四半期リリースに基づきます。IBEXの提出時刻はEDGARの受理時刻です。

価格と出来高は、2026年11月11日までのAlpharvestProの当時の取引値による日次アーカイブを11月13日に取得したものです。週足も同じ日次データから作成しています。リスト掲載は、2026年7月7日から保存されているアプリの日次リスト履歴に基づきます。VCP セットアップは2026年5月からWebスクリーナーにありました。ポケット・ピボットは2026年2月4日から記録されていた判定を基に、2026年7月16日に独立したリストになりました。Qullamaggie ブレイクアウト・セットアップは2026年7月11日に追加されました。業種順位は各日時点で公表されていたAlpharvestProの米国業種グループ・ランキングに基づき、掲載範囲は上位50と下位50グループです。各銘柄の業種はアプリ独自の割り当てです。市場の判定は、2026年5月1日からの日付付きアーカイブにある、各引け後に公表されたマーケットコンパスの主要判定です。事例はすべて事後的に選んでいます。計画と口座規模は仮定で、整数株を使い、費用を含みません。実際のストップ執行、および1日の出来高の大きな割合を占める注文の約定は保証されません。過去のリストへの該当は、アラートがいつ届いたかを証明しません。

ほかのトレード読書ノート →